Leonardo affiche un carnet de commandes record de 60,4 milliards d’euros sur neuf mois en 2026. Analyse des résultats et de la croissance des hélicoptères.
Le groupe aéronautique et de défense italien Leonardo a publié, le 5 novembre 2026, des résultats financiers en forte progression pour les neuf premiers mois de l’année. Les nouvelles commandes atteignent 23,27 milliards d’euros, en hausse de 27,8 %, tandis que le chiffre d’affaires progresse de 14,2 %, à 15,35 milliards d’euros. Le carnet de commandes franchit pour la première fois les 60 milliards d’euros, à 60,4 milliards. La division Hélicoptères contribue à cette croissance avec 6,23 milliards d’euros de commandes nouvelles, en augmentation de 27,7 %, et 120 appareils livrés contre 115 un an auparavant. Le contrat britannique portant sur 23 AW149 et la demande internationale d’hélicoptères à usage dual soutiennent cette activité. Ces performances bénéficient également de l’intégration d’Iveco Defence Vehicles, qui contribue au carnet de commandes du groupe. Leonardo relève désormais ses prévisions commerciales pour l’ensemble de l’exercice 2026.
Le carnet de commandes de Leonardo atteint un niveau historique
Le 5 novembre 2026, Leonardo a annoncé des résultats financiers qui confirment l’accélération de son développement dans l’aéronautique et la défense.
Sur les neuf premiers mois de 2026, le groupe italien a enregistré 23,27 milliards d’euros de nouvelles commandes, contre 18,21 milliards sur la même période en 2025.
Le chiffre d’affaires atteint 15,35 milliards d’euros, en progression de 14,2 %. Le résultat opérationnel ajusté, ou EBITA, augmente de 37,7 %, à 1,30 milliard d’euros.
La marge opérationnelle passe ainsi de 7 % à 8,5 %. Cette amélioration montre que Leonardo ne se contente pas d’augmenter son activité. Le groupe dégage également davantage de résultat pour chaque euro de chiffre d’affaires.
Son carnet de commandes atteint 60,37 milliards d’euros, contre 47,26 milliards au 30 septembre 2025.
Selon Leonardo, ce portefeuille représente plus de 2,7 années de production. Il offre une visibilité industrielle importante, mais ne constitue pas du chiffre d’affaires déjà réalisé. Les revenus correspondants seront comptabilisés progressivement, en fonction de l’exécution des contrats.
La division Hélicoptères enregistre une croissance commerciale de 27,7 %
La division Hélicoptères confirme son rôle stratégique dans le groupe.
Entre janvier et septembre 2026, ses nouvelles commandes atteignent 6,23 milliards d’euros, contre 4,88 milliards un an plus tôt, soit une progression de 27,7 %.
Le chiffre d’affaires augmente plus modérément, de 5,4 %, pour atteindre 4,32 milliards d’euros. L’EBITA progresse de 8,4 %, à 347 millions d’euros.
La marge opérationnelle atteint 8 %, contre 7,8 % en 2025.
Ces résultats traduisent deux évolutions distinctes. Les nouvelles commandes augmentent rapidement, tandis que la production et les livraisons progressent à un rythme plus mesuré.
Leonardo a livré 120 hélicoptères neufs en neuf mois, contre 115 sur la période comparable de 2025.
Le carnet de commandes de la division atteint 16,93 milliards d’euros au 30 septembre, contre 15,02 milliards à la fin de 2025.
Le ratio commandes sur chiffre d’affaires, appelé book-to-bill, s’établit à 1,4. Cela signifie que Leonardo enregistre environ 1,40 euro de nouvelles commandes pour chaque euro de ventes réalisé dans cette activité.
Le contrat britannique AW149 soutient les commandes militaires
Le programme New Medium Helicopter apporte un contrat majeur
Le principal succès commercial de la division concerne le programme britannique New Medium Helicopter (NMH).
Le ministère britannique de la Défense a retenu Leonardo pour fournir 23 hélicoptères militaires AW149, dans le cadre d’un contrat évalué à environ un milliard de livres sterling, incluant des moyens de formation.
Les appareils seront assemblés à Yeovil, au Royaume-Uni, où Leonardo possède un important site industriel.
L’AW149 est un hélicoptère bimoteur de transport tactique conçu pour le déplacement de troupes, les opérations spéciales, l’évacuation sanitaire et le soutien logistique.
Il appartient à une catégorie différente de celle des hélicoptères civils légers. Sa conception privilégie la capacité d’emport, la protection des équipages et l’intégration de systèmes militaires.
Le programme illustre le renforcement des capacités de l’aérocombat européen, dans un contexte de renouvellement des flottes et d’évolution des besoins opérationnels.
Les commandes d’hélicoptères à usage dual progressent également
Leonardo annonce par ailleurs des commandes portant sur 131 autres hélicoptères à usage dual, principalement destinés à l’exportation, contre 102 sur les neuf premiers mois de 2025.
Cette catégorie regroupe des appareils pouvant répondre à des besoins civils, parapublics ou gouvernementaux selon leur configuration.
Les familles AW139, AW169 et AW189 occupent une place importante dans cette stratégie.
Elles couvrent notamment le transport offshore, le secours médical, la recherche et le sauvetage ainsi que les missions de surveillance.
La récente commande d’hélicoptères Leonardo AW169 et AW139 par Avincis illustre cette demande pour des appareils polyvalents.
Au total, 72 % des nouvelles commandes de la division Hélicoptères proviennent du secteur gouvernemental, contre 28 % du secteur commercial.
Leonardo bénéficie également de la prolongation du contrat britannique Integrated Merlin Operational Support, consacré au soutien opérationnel des hélicoptères AW101 Merlin.
La défense électronique devient le premier moteur commercial du groupe
La progression de Leonardo ne repose pas uniquement sur les hélicoptères.
La division Defence Electronics enregistre 11,09 milliards d’euros de nouvelles commandes, en augmentation de 44,2 %.
Son chiffre d’affaires atteint 7,15 milliards d’euros, soit une hausse de 22,9 %.
Cette activité comprend notamment les radars, les capteurs, les systèmes de guerre électronique, les équipements de défense aérienne et les solutions de commandement.
Elle bénéficie de l’augmentation des budgets militaires européens et des investissements consacrés aux systèmes de détection et de protection.
L’EBITA de la division progresse de 34,2 %, à 895 millions d’euros, avec une marge de 12,5 %.
Cette rentabilité supérieure à celle des Hélicoptères montre l’intérêt économique des systèmes électroniques et des équipements de défense à forte valeur technologique.
L’acquisition d’Iveco Defence Vehicles contribue au carnet record
Le niveau historique des commandes doit néanmoins être analysé avec précision.
Le 18 mars 2026, Leonardo a finalisé l’acquisition des activités de défense d’Iveco Group, regroupées sous Iveco Defence Vehicles (IDV), pour environ 1,6 milliard d’euros.
Cette opération permet au groupe de renforcer sa présence dans les véhicules militaires terrestres.
Elle entraîne également une augmentation mécanique des indicateurs consolidés.
À périmètre comparable, sans la contribution d’IDV, le carnet de commandes atteint 54,43 milliards d’euros, soit une progression de 15,2 % sur un an.
Les nouvelles commandes augmentent alors de 22,4 %, contre 27,8 % en données consolidées.
Cette distinction est essentielle pour mesurer la croissance réelle des activités historiques de Leonardo.
L’acquisition d’IDV contribue à hauteur d’environ 6 milliards d’euros au carnet de commandes. Elle explique donc une partie du franchissement du seuil de 60 milliards d’euros.
La rentabilité progresse malgré une dette financière plus élevée
La situation financière du groupe présente également plusieurs évolutions significatives.
Le résultat net ajusté atteint 812 millions d’euros, contre 466 millions un an auparavant, soit une progression de 74,2 %.
Le flux de trésorerie disponible opérationnel, ou Free Operating Cash Flow, reste négatif à 68 millions d’euros. Il s’améliore toutefois fortement par rapport aux 426 millions d’euros négatifs enregistrés en septembre 2025.
La dette nette atteint 3,33 milliards d’euros, contre 2,31 milliards un an plus tôt, notamment sous l’effet du financement de l’acquisition d’IDV.
Pour un constructeur aéronautique, la conversion des commandes en trésorerie dépend des avances clients, des investissements industriels, des stocks et des calendriers de livraison.
Le coût de production et d’acquisition des hélicoptères dépend notamment de leur catégorie, de leurs équipements et de leur configuration opérationnelle. Les programmes militaires ajoutent souvent des systèmes de mission et des prestations de soutien spécifiques.
Un carnet de commandes important constitue donc un avantage industriel, mais sa rentabilité dépend directement de la maîtrise des coûts et des délais.
Les prévisions 2026 sont relevées grâce aux commandes de défense
Fort de ces résultats, Leonardo revoit à la hausse ses objectifs commerciaux pour l’exercice 2026.
Le groupe prévoit désormais 29,5 milliards d’euros de nouvelles commandes, contre une estimation précédente de 28,2 milliards d’euros.
Les autres objectifs restent inchangés, avec un chiffre d’affaires attendu de 22,1 milliards d’euros et un EBITA de 2,21 milliards.
Leonardo vise également un flux de trésorerie disponible opérationnel d’environ 1,37 milliard d’euros et une dette nette ramenée à 2,2 milliards en fin d’année.
Ces prévisions supposent une exécution satisfaisante des programmes et une amélioration de la génération de trésorerie au dernier trimestre.
Le groupe entend poursuivre ses investissements dans les capacités de production, les partenariats industriels et les nouvelles technologies.
La croissance de Leonardo dépend désormais de sa capacité industrielle
Les résultats des neuf premiers mois de 2026 confirment la solidité commerciale de Leonardo. Les commandes progressent dans toutes les grandes divisions, tandis que la rentabilité s’améliore.
La division Hélicoptères bénéficie notamment des commandes militaires britanniques, de l’exportation et du développement des services de soutien.
La question centrale devient toutefois industrielle. Leonardo doit transformer un portefeuille de plus de 60 milliards d’euros en livraisons effectives, sans détérioration des marges.
Les capacités d’assemblage, la disponibilité des fournisseurs, les coûts de production et les besoins de maintenance détermineront la rentabilité future des contrats.
Le constructeur dispose d’une visibilité commerciale exceptionnelle. Sa prochaine étape consiste à démontrer que cette croissance des commandes peut se traduire durablement par davantage de production, de trésorerie et de résultats.
